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华商稳健双利债券B(630107)基金基本概况

发布时间:2019-06-10
 

华商稳健双利债券B(630107)基金基本概况

本基金首先通过自上而下的策略分析,确定基金资产在非信用类固定收益品种(国债、央行票据等)、信用类固定收益品种(含可转换债券)、新股(含增发)申购、二级市场股票投资之间的大类配置;然后通过自下而上的研究发掘市场失衡中的个券、个股机会,经过风险收益配比分析,加入投资组合,在控制风险的前提下争取获得超越业绩比较基准的超额收益。 1.资产配置策略本基金资产配置分两个层次:大类资产配置策略和投资组合的构建及动态管理策略。 本基金在资产配置过程中严格遵循自上而下的配置原则,强调投资纪律、避免因随意性投资带来的风险或损失。 在大类资产配置方面,通过对宏观经济运行周期、财政及货币政策、资金供需及具体行业发展情况、证券市场估值水平等方面问题的深入研究,分析债券市场、货币市场和股票市场三大类资产的预期风险和收益,确定资产配置比例并动态地优化管理。

在投资组合构建管理方面,通过有效结合资产配置结果和自下而上的标的资产研究结果,确定资产的配置比例、构建投资组合,并通过跟踪研究对整个组合进行动态地优化管理。

2.债券投资策略本基金在债券组合构建过程中,又可以分为两个层次,第一个层次是期限的配置,第二个层次是品种的选择,在期限配置方面,主要采取债券组合久期调整、收益率曲线配置等策略,而在品种选择方面,主要考虑信用债券、可转债投资、资产支持证券等投资策略等。 这些都是主动投资策略,本基金试图通过发现、确认并利用市场失衡实现组合增值。

这些主动投资策略是在遵守投资纪律并有效管理风险的基础上作出的:(1)债券期限配置从期限配置的角度,主要是考虑国民经济运行状况,分析宏观经济运行的可能情景,预测财政政策、货币政策取向,分析金融市场资金供求状况变化趋势及结构,在此基础上,根据具体的操作策略,确定组合的期限结构,具体来说,又包括:久期偏离策略,本基金通过对宏观经济变量(包括国内生产总值、工业增长、货币信贷、固定资产投资、消费、外贸差额、财政收支、价格指数、汇率等)和宏观经济政策(包括货币政策、财政政策、产业政策、外贸和汇率政策等)进行分析,预测未来的利率趋势,判断债券市场对上述变量和政策的反应,在预期利率下降时,增加组合久期,以较多地获得债券价格上升带来的收益,在预期利率上升时,减小组合久期,以规避债券价格下降的风险;收益率曲线配置策略,是在确定组合或类属久期后,对债券市场收益率期限结构进行分析,运用统计和数量分析技术,预测收益率期限结构的变化方式,确定采用集中策略、两端策略或梯形策略等,在长期、中期和短期债券间进行配置,以从长、中、短期债券的相对价格变化中获利,以达到预期投资收益最大化的目的。

(2)信用债品种选择在债券组合平均久期、期限结构和类属配置的基础上,本基金对影响个别债券定价的主要因素,包括流动性、市场供求、信用风险、票息及付息频率、税赋、含权等因素进行分析,选择具有良好投资价值的信用债券品种进行投资。 通过对发债人或担保人在行业内的竞争实力,业务运营状况,企业市场地位,财务状况,管理水平,债务水平,股东支持等综合反映企业本身和环境所构成的复杂系统的不同属性的指标,按隶属关系、层次结构有序组成集合。

对影响企业信用等级的因素加以系统分析与合理综合,建立多层次综合评价指标体系,对企业信用等级状况进行定量分析。 同时根据国民经济运行周期阶段,对发债人或担保人所处行业现状、发展环境、竞争格局等因素对企业信用状况进行定性分析。 最终通过定量与定性相结合的方法,综合评价债券发行人的信用风险,并根据特定债券的发行契约,评价具体债券的信用级别。

另外积极与发债人及外部信用评级机构沟通,跟踪和更新债券信用评级,确定企业债券的信用风险利差。

发现其中的投资机会,在企业债信用利差高于合理水平的情况下积极买入,再信用利差低于合理水平的情况下适当卖出,通过积极管理为投资组合创造绝对收益。 (3)可转换债券的投资策略可转换债券的价值主要取决于其股权价值、债券价值和转换期权价值,本基金将对可转换债券的价值进行评估,选择具有较高投资价值的可转换债券。

本管理人将对发行公司的基本面进行分析,包括所处行业的景气度、公司成长性、市场竞争力等,并参考同类公司的估值水平,判断可转换债券的股权投资价值;基于对利率水平、票息率、派息频率及信用风险等因素的分析,判断其债券投资价值;采用期权定价模型,估算可转换债券的转换期权价值。 综合以上因素,对可转换债券进行定价分析,制定可转换债券的投资策略。 (4)资产支持证券的投资策略本基金对资产支持证券的投资主要是结合国内资产支持证券的特点,在合理的货币利率随机模型、提前还款和坏帐预估水平以及现有中标利差及即期利率期限结构等综合条件下运用蒙特卡罗模拟进行利率路径模拟,估计提前清偿率,确定现金流量,最后用期权定价模型进行合理定价,评估其内在价值。 同时因为资产支持类证券的定价受市场利率、流动性、发行条款、标的资产的构成及质量、提前偿还率及其它附加条款等多种因素的影响。

本基金将结合利率基本面分析、市场流动性分析和信用评级支持等定性分析,与国债、企业债等债券品种的进行相对价值比较,审慎投资资产支持证券类资产。 3.新股申购策略本基金通过对新股发行公司的公司核心竞争力、利润成长性等因素的分析,参考同类公司的估值水平,进行股票的价值评估,从而判断一、二级市场价差的大小,并根据资金成本、新股的中签率及上市后股价涨幅的统计、股票锁定期间投资风险的判断,制定新股申购策略。

本基金对于通过参与新股认购所获得的股票,将根据其市场价格相对于其合理内在价值的高低,确定上市后继续持有或者卖出。

4.股票二级市场投资策略本基金股票投资策略分为两个部分:自下而上的筛选与研究员挖掘相结合的股票投资备选库构建;自上而下的资产配置策略指导下投资组合构建管理。 然后确定行业配置比例、具体股票组合的构建以及组合的动态优化管理。 行业配置比例确定是指基金经理在综合投研部门及外部研究力量的基础上,形成自己未来一段时期内具体的股票投资策略。

基于宏观研究结果及不同行业的预期风险和收益,确定股票资产在不同行业的配置比例。

在此基础上,基金经理根据行业研究员的研究结论和股票推荐建议,确定具体行业配置的标的公司,形成具体的组合构建方案。 组合构建完成之后,基金经理会进一步根据组合内资产价格波动、风险收益变化情况,以及行业研究员跟踪研究对所标的资产未来预期的调整情况,定期或不定期优化组合,以确保整个股票组合的获得更好的收益。

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